3月13日早盘，港股市(shi)场(chang)的一则配股通告引发关注。

金川(chuan)国际(ji)（02362.HK）宣(xuan)布(bu)以每股0.628港元(yuan)的代价配售(shou)6.3亿股股分，较近30个生意业务日平(ping)均收盘价0.562港元(yuan)溢价约11.68%，共计筹款约4亿港元(yuan)。

消息(xi)公布(bu)后，公司(si)股价低开逾9%，盘中跌幅一度扩大超(chao)13%。这一波动背后，是市(shi)场(chang)对配股的短期耽忧，和投(tou)资者对铜钴代价周(zhou)期及公司(si)战略(lue)布(bu)局的长期博弈。

市(shi)场(chang)回响反映：短期压力与长期预期的碰撞

短期来看，股权浓缩效应的确引发了市(shi)场(chang)兜售(shou)，但长期来看，这一办(ban)法符合公司(si)推进焦点项目(mu)的需求，有助于公司(si)功绩快速开释。

从(cong)通告内容来看，此(ci)次配股设计是一次“以股权换时间(jian)”的典范操(cao)作。

根据通告，配售(shou)股分占公司(si)现有股本的5.04%、扩大后股本的4.8%，主要资金将(jiang)用于刚果(guo)（金）Musonoi铜钴矿(kuang)项目(mu)的深(shen)加工阶段开发。

Musonoi项目(mu)的重要性无(wu)需多(duo)言(yan)，其具有铜资本量达108.5万吨、钴储量60.6万吨，其铜平(ping)均档次凌驾4%、钴档次达0.9%，高于行业平(ping)均水平(ping)。投(tou)产后，Musonoi项目(mu)年产能将(jiang)达到4.38万吨铜、1.1万吨钴。

某种水平(ping)上(shang)说，Musonoi能够称得上(shang)金川(chuan)国际(ji)当下最(zui)重要的项目(mu)。

据悉，现在Musonoi项目(mu)的采矿(kuang)、选矿(kuang)基(ji)础周(zhou)全完(wan)成，深(shen)加工项目(mu)建设所需物质也已全部完(wan)成推销并已运抵(di)现场(chang)，但还(hai)需为深(shen)加工建设的后续建设所需款子及部分临盆准备金做筹备。此(ci)次配售(shou)所募资金恰恰能够或许(xu)帮助加快开释Musonoi项目(mu)产能，提高公司(si)临盆经营本领。

别的，当下也是一个没(mei)有容错(cuo)过的时间(jian)窗口。

本年2月24日，刚果(guo)（金）政府宣(xuan)布(bu)暂停出口钴四个月。作为全球最(zui)大钴产量国，2024年刚果(guo)（金）钴矿(kuang)产量约占全球76%，此(ci)项禁令无(wu)疑会大幅影响以后钴的供(gong)需干系，据中信证(zheng)券测算，若该(gai)政策严酷实行，此(ci)举或将(jiang)影响6.7万吨的钴供(gong)应量，并动员2025年全球钴矿(kuang)供(gong)应转为短缺，推动钴价持续反弹。

同(tong)时，具体(ti)来看，供(gong)应端受(shou)制于智利、秘鲁等主产国的矿(kuang)石档次下落、环保(bao)政策及地缘风险，叠(die)加废(fei)铜短缺和冶炼厂增产；需求端则因新能源车、风电光伏及AI算力等绿色家当用铜激增，同(tong)时美国关税政策与美圆走弱进一步推升市(shi)场(chang)投(tou)机。供(gong)需缺口扩大与金融属性共振，推动铜价进入(ru)下行周(zhou)期。本年以来铜价持续下跌，COMEX铜价年内累计涨幅约20%。

由此(ci)来看，金川(chuan)国际(ji)此(ci)次配股的深(shen)层逻辑(ji)，在于加快Musonoi项目(mu)的深(shen)加工本领建设，以把握铜钴资本价值(zhi)链条(tiao)的制高点。经过股权融资快速补足资金缺口，金川(chuan)国际(ji)无(wu)望在2025年下半(ban)年实现产能开释，间(jian)接(jie)受(shou)害于铜钴代价剪刀差扩大。

结语(yu)

金川(chuan)国际(ji)的配股决策，素质上(shang)是资本企(qi)业在代价下行周(zhou)期中的主动卡位。短期来看，市(shi)场(chang)对股权浓缩的耽忧合理，但如果(guo)将(jiang)视角拉长，Musonoi项目(mu)的产能开释与铜钴代价周(zhou)期的叠(die)加效应，大概重塑公司(si)估值(zhi)逻辑(ji)。投(tou)资者需关注两(liang)大关键节点：一是2025年二季度刚果(guo)（金）钴出口政策的现实实行力度，二是Musonoi深(shen)加工临盆线可否按设计准期投(tou)产。

在新能源革命与地缘政治交叉确当下，资本企(qi)业的胜负手没(mei)有仅在于“家里有矿(kuang)”，更在于可否将(jiang)资本优势(shi)转化为家当链话语(yu)权。金川(chuan)国际(ji)的此(ci)番(fan)行动，或将(jiang)成为检验这一命题的试金石。