国产算力(li)链景(jing)气度持续提拔(ba)，市场各个(ge)主体呈现合力(li)。

政策端来(lai)看，国家“东数西(xi)算”工程已计划10个(ge)国家级算力(li)枢纽、12个(ge)数据中(zhong)心集群，总投资超4000亿元，估计2025年建成总规模超300EFLOPS的智能算力(li)收集。

海内巨头端，2025年开始迎来(lai)资本开支大幅下行(xing)，阿里巴巴2024年资本开支达725.13亿，同比激增(zeng)197.04%，2025年资本开支估计突破1200亿元，计划未来(lai)三年投入超3800亿元用于云较(jiao)量争论(lun)及AI基建；腾讯2024年资本开支767.6亿元（同比+221.27%），2025年资本开支估计占支出低两位(wei)数百分比（约1070亿元），重点投向大模子训练和推理资本扩容。

运营商端，我国挪动(dong)2025年算力(li)预算373亿元，占总资本开支25%，计划智算规模（FP16）提拔(ba)至(zhi)34EFLOPS，推理资本投入“没有设上限”；我国电信算力(li)投资增(zeng)速22%，2024年智能算力(li)规模达35EFLOPS，依托“息壤”平台构建算力(li)生态，动(dong)态匹配市场需求(qiu)；()2025年算力(li)资本开支计划增(zeng)进28%，算网(wang)数智业务支出占比提拔(ba)至(zhi)24%，聚焦AI推理场景(jing)。

我们以为国产算力(li)供应链上卑鄙各个(ge)环节充分受益于国产AI基建周期。

AI应用方面，海内 AI 应用正加速从技(ji)能突破转向场景(jing)落地，正在(zai)政策支持、算力(li)基建和行(xing)业需求(qiu)的三重驱动(dong)下，构成 “大模子 + 垂直场景(jing)”的融会创新格局。

DeepSeek-R1作为国产推理模子标杆，已正在(zai)政务、智能制造等范畴实现规模化应用。其长思维链本领（数万字）和强(qiang)化进修技(ji)能，使复(fu)杂任务分解服从提拔(ba)近 20 倍。例如，深圳市龙岗区将 DeepSeek-R1 部署于政务外网(wang)，实现公牍写作、智能问答等场景(jing)的自动(dong)化，处置惩罚服从提拔(ba) 40%。Manus作为通用型 AI 智能体，通过任务拆解和多(duo)工具协同本领，正正在(zai)重塑企(qi)业办事流程。例如，其正在(zai)金融范畴可自动(dong)分析上市公司的股价数据，天(tian)生可视化呈报并提出投资建议。 此外，Manus 正在(zai)简历筛选、合同审(shen)核等场景(jing)的显示已引刊行(xing)业存眷。

预测未来(lai)三年，我们估计AI 应用将呈现三大趋势：一是行(xing)业大模子加速替换通用模子，如智谱 GLM-4 正在(zai)教诲、金融的定(ding)制化计划；二是AI 智能体从工具向自主决策演(yan)进，Manus 的任务分解本领将重构企(qi)业办事流程；三是合规技(ji)能与 AI 深度融会，隐私较(jiao)量争论(lun)、数据标签(qian)化等技(ji)能成为刚需。重点存眷政务智能化、医疗精准诊断、天(tian)生式营销、国产算力(li)生态等赛道，这些范畴已构成 “政策-技(ji)能-场景(jing)” 的闭环，具有规模化落地前提。

（作者：摩根士丹利基金研讨经管部 马(ma)子轩）

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